FONDSANALYSE: Flossbach von Storch – Global Quality R

Stammdaten:

• ISIN: LU0366178969
• WKN: A0Q2PT
• Berichtsstichtag: 07. November 2026

1. Das Wichtigste in Kürze

Diese Analyse dient der kompakten und fundierten Orientierung für Investoren, indem er die Kernmerkmale, das Leistungsprofil und die Kostenstruktur des globalen Aktienfonds Flossbach von Storch – Global Quality – R synthetisiert.

• Strategie-Kern: Der Fonds verfolgt einen aktiven, fokussierten Bottom-up-Investmentansatz, der auf dem Sachwert-Gedanken und dem kaufmännischen Prinzip des „Compounding“ basiert. Im Mittelpunkt stehen Unternehmen mit überdurchschnittlicher Ertragskraft, hoher Profitabilität (HOLT CFROI von 24 % gegenüber 20 % im MSCI World), niedriger Verschuldung (Nettoverschuldung/FCF von 1,4x vs. 2,6x) und einer exzellenten Vorhersehbarkeit künftiger Cashflows.
• Chancen/Risiko-Profil: Das Strategiekonzept definiert Risiko primär als die Gefahr eines dauerhaften Kapitalverlusts und nicht als bloße Marktschwankung. In historischen Stressphasen bewies das Portfolio herausragende Resilienz: Während der Finanzkrise erreichte der Fonds seinen Tiefpunkt bereits im März 2003 – volle sechs Jahre vor dem Vergleichsindex – und erholte sich im Covid-19-Crash in nur 196 Kalendertagen (vs. 323 Tage beim MSCI World). Der systematische Fokus auf den Cashflow erzeugt einen Qualitäts-Faktor-Bias, der in spekulativen Momentum-Phasen zwar zu relativer Underperformance führen kann, jedoch als wirksamer Schutzschild gegen Blasenbildung durch Multiplikator-Ausweitungen fungiert.
• Kosten-Nutzen-Verhältnis: Bei laufenden Kosten von 1,63 % p.a. (inklusive 1,47 % p.a. Verwaltungsvergütung und ohne erfolgsabhängige Vergütung) bietet der Fonds Investoren den Zugang zu einem vollständig benchmarkunabhängigen, aktiv gemanagten Qualitätsportfolio mit hohem Active Share. Die Gebührenstruktur reflektiert die intensive hauseigene Research-Leistung und das Ziel des langfristigen realen Kapitalerhalts.

Im folgenden Abschnitt werden die strukturellen Stammdaten und rechtlichen Rahmenbedingungen des Fonds eingehend analysiert.

2. Profil & Überblick

Eine detaillierte und verlässliche Stammdatenbasis ist die essenzielle Voraussetzung für jede strukturelle und rechtliche Evaluation eines Investmentfonds. Sie liefert die organisatorischen Eckpfeiler, anhand derer die regulatorische Einordnung, die Verwahrstellenstruktur sowie die operative Gestaltung der Anteilklasse bewertet werden können.

(Quelle: Factsheet, Stand: 31.10.2026)

Der Teilfonds ist als OGAW in der Rechtsform eines FCP organisiert. Die Anteilklasse R wendet sich an ein breites Anlegerpublikum und zeichnet sich dadurch aus, dass weder für die Erst- noch für Folgeanlagen Mindestanlagebeträge gefordert werden. Die Tranchen-Struktur ermöglicht somit einen flexiblen Zugang bei vollständiger Ausrichtung auf die ausschüttende Ertragsverwendung.

Hinsichtlich der historischen Historie ist festzuhalten, dass die Anteilklasse R am 4. August 2008 aufgelegt wurde. Die in den Berichten ausgewiesene Wertentwicklung vor diesem Datum (zurückreichend bis zum 19. Mai 1999) wird auf Basis der Anteilklasse F (LU0097333701) simuliert, welche dieselbe Anlagestrategie verfolgt, wobei unterschiedliche Vergütungsstrukturen rechnerisch berücksichtigt wurden.

Vor dem Hintergrund dieser strukturellen Basis erfordert eine ganzheitliche Fondsbewertung die Einbettung der Strategie in das aktuelle makroökonomische Marktumfeld.

3. Markt & Umfeld

Die Einordnung einer Qualitätsaktienstrategie in den Kontext der makroökonomischen Rahmenbedingungen ist unverzichtbar, um die kurz- und mittelfristigen Leistungstreiber eines Portfolios objektiv zu beurteilen. Qualitätsunternehmen zeigen ihre relativen Stärken häufig in unterschiedlichen Phasen des Zins- und Konjunkturzyklus anders als klassische Substanz- oder Hochwachstumswerte.

Das Marktumfeld im Oktober 2026 war maßgeblich von Entwicklungen an den globalen Zinsmärkten geprägt. Gemessen an der Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen fielen die Zinsen im Monatsverlauf um knapp 0,4 Prozentpunkte auf gut 4,9 %, nachdem sie im dritten Quartal noch spürbar angestiegen waren. Das anhaltend hohe Zinsniveau beeinflusste die Bewertung von spekulativen Wachstums- und KI-Titeln massiv, da der Markt die Finanzierbarkeit enormer Investitionssummen zunehmend kritisch hinterfragte.

In diesem Umfeld zeigte sich eine Ausdifferenzierung der Marktdynamik: Während die initiale KI-Euphorie rund um Halbleiterhersteller und einzelne Hyperscaler Eintrübungen erlitt – unter anderem ausgelöst durch nachlassende Wachstumsraten im Kerngeschäft von Unternehmen wie Alphabet oder kostspielige Übernahmen wie jene von PTC durch Schneider Electric –, rückte die fundamentale Substanz wieder in den Fokus. Die fundamentale Bewertungsdisziplin und der Fokus auf verlässlichen Free Cashflow erwiesen sich als stabilisierender Faktor. Zudem wirkten Währungseffekte auf die Euro-Erträge ein; die Abwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar um 1,5 % stützte die im MSCI World gemessene Entwicklung.

Diese weltwirtschaftlichen Rahmenbedingungen verdeutlichen die Relevanz der spezifischen Investmentphilosophie des Fonds, die im nachfolgenden Kapitel detailliert aufgeschlüsselt wird.

4. Anlageziel & Strategie

Das Fundament der Anlagestrategie bildet das Prinzip des „Kaufmännischen Investierens“. Die Verwalter verstehen den Erwerb einer Aktie nicht als Spekulationsobjekt für kurzfristige Kursgewinne, sondern als langfristige Beteiligung an einem realen Unternehmen (Sachwert-Gedanke). Das zentrale Ziel besteht im sogenannten „Compounding“, also der Nutzung des Zinseszinseffekts durch die kontinuierliche Wertgenerierung herausragender Geschäftsmodelle über viele Jahre hinweg.

Kernkomponenten der Anlagestrategie

• Investmentansatz: Es handelt sich um einen vollkommen aktiven Bottom-up-Auswahlprozess. Auf Versuche des kurzfristigen Markttimings wird konsequent verzichtet. Portfolioentscheidungen werden frei von Vorgaben einer Benchmark getroffen.
• Qualitätskriterien: Die Auswahl basiert auf vier zentralen Säulen:

• Attraktive Zielmärkte mit strukturellem Wachstum.
• Nachhaltig starke Wettbewerbsposition („Ökonomischer Burggraben“).
• Gesunde Bilanz und hohe Solvenz zur Wahrung der Unabhängigkeit.
• Integres und kompetentes Management, das im Sinne der Aktionäre handelt.

• Synthese der Fundamentaldaten: Im direkten Vergleich fällt auf, dass das historische Umsatzwachstum des Portfolios mit 9 % p.a. unter dem des MSCI World (14 % p.a.) liegt. Dies ist das Ergebnis einer bewussten strategischen Entscheidung: Das Fondsmanagement verzichtet gezielt auf spekulatives Top-Line-Hyperwachstum stark fremdfinanzierter oder zyklischer Unternehmen. Stattdessen priorisiert der Fonds eine signifikant höhere Kapitaleffizienz (CFROI von 24 % vs. 20 %) und eine herausragende bilanzielle Widerstandsfähigkeit (Nettoverschuldung/FCF von nur 1,4x vs. 2,6x). Das Ziel ist die Maximierung der ökonomischen Substanz pro Aktie statt des rein quantitativen Volumenwachstums.
• Compounding in der Praxis (Fallbeispiel Amphenol): Die operative Umsetzung des „kaufmännischen Investierens“ zeigt sich am Portfoliobeispiel Amphenol. Das Unternehmen steigerte seinen bereinigten Gewinn je Aktie von 2004 bis 2024 um 14 % p.a. Die fundamentale Stärke liegt in der disziplinierten Allokation des Free Cashflows: 66 % flossen in strategische Ergänzungsakquisitionen, 30 % in Aktienrückkäufe (wodurch die Aktienzahl um 0,8 % p.a. sank) und 21 % in Dividenden. Dieses exzellente Kapitalmanagement resultierte in einem Total Shareholder Return von 19 % p.a. in USD über 20 Jahre und verkörpert exakt das Ziel der Strategie.
• Benchmark-Politik: Der MSCI World Net Total Return EUR Index dient ausschließlich als informatorische Vergleichsgröße. Der Fondsmanager ist zu keinem Zeitpunkt an die Zusammensetzung oder Gewichtung des Index gebunden.
• Fokussierung vs. Diversifikation: Das Portfolio strebt ein Zieluniversum von 40 bis 60 Titeln an (aktuell 52 Positionen). Dies reflektiert die Überzeugung, dass hohe Conviction in Einzeltitel bei gleichzeitig kluger Risikostreuung über Branchen und Regionen den besten Schutz vor dauerhaften Verlusten bietet.

Wie diese strategischen Vorgaben in der konkreten Zusammensetzung des aktuellen Portfolios umgesetzt werden, veranschaulicht der folgende Abschnitt.

5. Portfolio & Struktur

Die konkrete Portfoliostruktur ist das direkte Ergebnis des fundamentalen Bottom-up-Screenings und des disziplinierten Risikomanagements. Das Portfolio wies per 31. Oktober 2026 eine Kassenquote von 2,75 % auf und verteilte das investierte Kapital auf exakt 52 Einzelpositionen.

Top 10 Positionen

(Quelle: Factsheet, Stand: 31.10.2026)

Branchenallokation Top 8

(Quelle: Factsheet, Stand: 31.10.2026)

Regionen- und Länderallokation Top 10

(Quelle: Factsheet, Stand: 31.10.2026)

Währungsallokation nach Absicherung

(Quelle: Factsheet, Stand: 31.10.2026)

In der Struktur zeigt sich eine deutliche geografische Dominanz der USA (60,21 %), was die globale Marktführerschaft vieler US-Qualitätskonzerne widerspiegelt. Branchenseitig bilden Informationstechnologie (21,08 %), Finanzen (20,45 %) und Industrieunternehmen (18,80 %) das operative Rückgrat der Allokation.

Verantwortlich für die Zusammenstellung und laufende Überwachung dieses Portfolios ist ein spezialisiertes Management-Team, dessen Aufstellung im folgenden Kapitel beleuchtet wird.

6. Management & Umsetzung

Die erfolgreiche Umsetzung einer benchmarkfreien Qualitätsstrategie hängt maßgeblich von den handelnden Personen, der Qualität des hauseigenen Researches und einer klaren Prozessdisziplin ab.

Managementstruktur & Analyseprozess

• Verantwortlicher Fondsmanager: Michael Illig, CFA, leitet den Fonds seit 2019 (seit 2025 zudem Partner der Flossbach von Storch SE). Seine berufliche Laufbahn umfasst Stationen bei DWS Investments (2010–2015 als Portfoliomanager/Analyst) und PricewaterhouseCoopers (2009–2010 in der Wirtschaftsprüfung) nach seinem Studium der Betriebswirtschaftslehre in Mainz und Valencia.
• Team-Einbindung & Schnittstellen: Illig ist eng in das Equity Portfoliomanagement Team unter Leitung von Dr. Andreas Eickhoff (Head of Equities & Partner) eingebunden. Ergänzt wird das Setup durch Kubilay Yalcin (Portfolio Director Equities), der eine Schlüsselrolle an der Schnittstelle zu Kunden und Management einnimmt. Das Team greift auf die Ressourcen von über 30 Investment-Professionals sowie ein spezialisiertes ESG-Analystenteam unter Leitung von Frederike von Tucher zurück.
• Prozesselemente im „Maschinenraum“: Die Anlageideen entstehen in einem mehrstufigen Analyseprozess. Dieser basiert auf primären Unternehmensberichten, direkten Managementgesprächen, Konferenzteilnahmen, gezielten Firmenbesuchen vor Ort und der Anwendung proprietärer Bewertungsmodelle.
• Manager-Risiko: Das personelle Risiko bezüglich der Schlüsselfigur Michael Illig wird durch die enge operative Integration in das breite Equity-Team und die Standardisierung des Research-Prozesses effektiv minimiert.

Die Wirksamkeit dieser Managemententscheidungen und Analyseprozesse spiegelt sich in der historischen Performancedynamik des Fonds wider.

7. Performance & Rendite

Die Messung der Wertentwicklung dient dem Zweck, den langfristigen Zinseszinseffekt zu quantifizieren und die Wirksamkeit der aktiven Auswahl im Vergleich zum breiten Markt (MSCI World Net Total Return EUR Index) zu überprüfen.

Kumulierte Wertentwicklung (in %, brutto)

(Quelle: Factsheet, Stand: 31.10.2026)

Annualisierte Wertentwicklung (in % p.a., brutto)

(Quelle: Factsheet, Stand: 31.10.2026)

Ursachenanalyse der Performance-Abweichungen & Qualitäts-Bias

Über mittlere und längere Zeiträume zeigt sich eine relative Underperformance gegenüber dem MSCI World Index. Aus institutioneller Sicht ist dieses Performancemuster das Ergebnis des konsequenten Qualitäts-Faktor-Bias: Der Verzicht auf extrem hoch bewertete, spekulative KI- und Halbleiterwerte führt in marktweiten Technologie-Hausse-Phasen zu einem relativen Rückstand. Dieser Disziplinierungsmechanismus fungiert jedoch als systemische Absicherung gegen Multiplikator-Ausweitungen und Bewertungsblasen. Anleger tauschen ein mögliches enges Index-Tracking gegen die strukturelle Vermeidung permanenter Kapitalverluste ein.

Im Monatsverlauf Oktober 2026 kehrte sich dieses Bild positiv um (+5,9 % Fonds vs. +1,0 % Index). Starke positive Wertbeiträge stammten von den US-Titeln Accenture, Roper Technologies und S&P Global, die von hervorragenden Quartalszahlen profitierten. Dagegen belasteten Alphabet (Investitionssorgen bezüglich der Google-Suche), Schneider Electric (teure PTC-Übernahme) und Charles Schwab die Entwicklung.

Ausgehend von den Ertragscharakteristika wendet sich die Analyse im Folgenden den Risikoeigenschaften und dem Verhalten des Portfolios in Marktstressphasen zu.

8. Risiko & Volatilität

Die Risikodienstleistung eines Qualitätsaktienfonds besteht nicht in der Vermeidung kurzfristiger Schwankungen, sondern in der Vermeidung eines permanenten Kapitalverlusts. Volatilität wird vom Fondsmanagement als Chance begriffen, sofern die bilanzielle Substanz der Zielunternehmen intakt bleibt.

Risiko- und Kennzahlenprofil

• PRIIP-Risikoindikator: Einstufung in Risikoklasse 4 von 7 („mittleres Risiko“).
• Active Share & Tracking Error: Aufgrund der konsequenten Ausrichtung am Zielportfolio von 40–60 Titeln weist der Fonds einen sehr hohen Active Share auf. Ein vergleichender Tracking Error wird bewusst nicht als Steuerungsgröße verwendet; relative Abweichungen von der Benchmark sind das beabsichtigte Resultat des Selektionsansatzes.
• Resilienz in Stressphasen (Drawdown-Analyse): Die fundamentale Stärke der Qualitätsstrategie offenbart sich in Krisenzeiten durch reduzierte Drawdowns und schnellere Erholungsphasen:

• Dotcom-Crash & Finanzkrise (04.09.2000 – 03.01.2014): Der maximale Tiefpunkt (Valley Date) des Fonds lag bereits am 13. März 2003, während der MSCI World Index seinen Tiefstwert erst am 9. März 2009 erreichte – der Fonds durchschritt das Wellental somit volle sechs Jahre früher als der Gesamtmarkt. Die Gesamtdauer des Drawdowns (Recovery) betrug beim Fonds 4.336 Kalendertage gegenüber 4.869 Kalendertagen beim Index.
• Covid-19-Crash (19.02.2020 – 07.01.2021): Nach dem Tiefpunkt am 24. März 2020 schloss der Fonds seinen Kursverlust in nur 196 Kalendertagen vollständig aus, während der MSCI World Index hierfür 323 Kalendertage benötigte.

• Spezifische Risikofaktoren: Fremdwährungsrisiken bestehen vor allem durch den USD-Anteil von 63,44 %. Zudem liegt ein Konzentrationsrisiko vor (Top-10-Positionen binden 31,31 %). Es fällt keine erfolgsabhängige Vergütung an.
• Underperformance-Szenarien: Der Fonds gerät typischerweise in stark spekulativen Bullenmärkten, bei entkoppelten Hype-Wellen oder in Phasen einer breiten Momentum-Rallye qualitativ minderwertiger Substanzwerte (Value-Rallies) gegenüber dem Index ins Hintertreffen.

Neben den finanziellen Risiken bildet die Beurteilung der Nachhaltigkeit ein weiteres Element des Risikomanagements.

9. Nachhaltigkeit & ESG

Nachhaltiges Handeln und langfristige unternehmerische Qualität sind im Anlageprozess von Flossbach von Storch eng miteinander verknüpft. Unternehmen, die ESG-Risiken vernachlässigen, gefährden mittelfristig ihre Ertragskraft und Solvenz.

ESG-Integration und Prozessführung

• Offenlegungs-VO: Der Teilfonds ist als Artikel-8-Produkt gemäß der Verordnung (EU) 2019/2088 (SFDR) klassifiziert.
• ESG-Prozess: Die Strategie kombiniert negative Kriterien (Ausschlusslisten) mit einer systemischen ESG-Integration in den hauseigenen Bewertungsmodellen. Darüber hinaus nimmt das Management seine Aktionärsrechte aktiv wahr (Engagement und Voting).
• Kritische Würdigung: Die Anwendung von Ausschlusskriterien führt zu einer defensiven Verengung des Anlageuniversums in einzelnen Branchen. Der nachhaltige Investmentprozess wird operativ von einem eigenen ESG-Team unter Leitung von Frederike von Tucher (Team Head ESG) überwacht und direkt in das Aktien-Research integriert.

Ein zentraler Baustein für den finanziellen Erfolg des Anlegers ist neben dem Anlage- und ESG-Prozess die transparente Ausgestaltung der Kosten.

10. Kosten & Gebühren

Eine transparente und planbare Kostenstruktur ist eine grundlegende Voraussetzung für den langfristigen Anlageerfolg, da Gebühren die Bruttorendite direkt mindern.

Gebührenstruktur

(Quelle: Factsheet, Stand: 31.10.2026)

Bewertung des Kostenniveaus

Die laufenden Kosten von 1,63 % p.a. liegen im marktüblichen Rahmen aktiv gemanagter globaler Aktienfonds der Peergroup für Privatanleger. Im Vergleich zu passiven ETFs ist das Gebührenprofil zwar höher, die Struktur verzichtet jedoch vollständig auf eine erfolgsabhängige Vergütung. Der Investor zahlt eine kalkulierbare Gebühr für das aktive Qualitäts-Screening, die fundamentale Einzeltitelanalyse und die Abweichung vom Breitenmarkt.

Die Summe aus Investmentansatz, Performancemuster und Kostenstruktur erlaubt abschließend eine vorausschauende Szenariobetrachtung.

11. Chancen & Ausblick

Aus Sicht der strategischen Asset Allokation fungiert der Flossbach von Storch – Global Quality primär als defensiver „Core Quality Equity Satellite“. In einer Portfoliostruktur dient er dazu, das Gesamtdrawdown-Risiko des Aktienallokations-Segments spürbar abzufedern.

Zukunftsszenarien

• Günstige Marktphasen: Das Portfolio entfaltet seine relative Überlegenheit in Phasen erhöhter Volatilität, steigender Kapitalkosten, konjunktureller Dämpfer und Marktkorrekturen. Stark kapitalisierte Marktführer mit hoher Preissetzungsmacht und niedriger Verschuldung behaupten hierbei ihre Profitabilität.
• Ungünstige Marktphasen: Herausfordernd sind Phasen extremer Liquiditätsschwemmen, marktumfassender KI-/Technologie-Hypes ohne Rücksicht auf Bewertungen sowie Phasen, in denen qualitativ schwache Substanzwerte eine scharfe Momentum-Rallye vollziehen.

Diese Einschätzungen verdichten sich im nachfolgenden Schlussabschnitt zu einer präzisen Handlungsempfehlung.

12. Fazit & Eignungsprofil

Der Flossbach von Storch – Global Quality – R bietet Investoren einen konsequent kaufmännisch ausgerichteten Zugang zu globalen Qualitätsaktien. Die Fokussierung auf hochrentable, bilanzstarke und vorhersehbare Geschäftsmodelle schützt das Kapital in Krisenphasen überdurchschnittlich gut, verlangt vom Anleger jedoch in haussierenden, spekulativen Marktphasen die Bereitschaft zur relativen Underperformance gegenüber breiten Marktindizes.

Anleger-Eignungsprofil

Der Fonds ist geeignet für: Wachstumsorientierte Investoren und Asset Allokatoren mit einem langfristigen Anlagehorizont von mindestens 5 Jahren, die ein Portfolio als defensiver Baustein („Core Quality Satellite“) zur Abfederung von Drawdowns suchen. Das Produkt spricht Anleger an, die Wert auf bilanzielle Solidität, Cashflow-Generierung und kaufmännische Eigentümerschaft legen und bereit sind, temporäre Abweichungen vom MSCI World in Kauf zu nehmen.

Der Fonds ist NICHT geeignet für: Anleger mit kurzfristigem Anlagehorizont sowie Investoren, die eine strikte Ausrichtung oder ein enges Tracking am MSCI World Index verlangen (indexnahe Anleger). Ebenso wenig eignet sich die Strategie für Investoren, die ein ungesteuertes Exposure in hochspekulativen Megatrends, reinen Halbleiter-Rallies oder stark fremdfinanzierten Turnaround-Kandidaten suchen.